一、事件概述

　　國務院常務會議研究通過促進節能產品消費的政策措施，其中安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節能汽車。

　　二、分析與判斷

　　政策拐點得到確認繼續看好乘用車

　　年初開始，我們堅定看好乘用車行業，支持我們看多的一個重要理由就是行業政策轉向。3月28日發布行業深度報告《乘用車向上拐點正在形成》中，我們詳細比較了當前與2009年行業需求、經濟、海外情況，認為已經具備行業鼓勵措施出臺條件。

　　之后，溫總理政府工作報告中明確提到支持節能車補貼，接下來的節能車車船稅減半征收以及本次節能車政策的都是對我們判斷的印證。

　　如果當前經濟進一步下探，我們認為適合出臺的鼓勵政策依次為以舊換新、汽車下鄉。總體，我們繼續看好，仍然維持年初對乘用車行業增長12%的判斷。

　　節能車門檻提高曾是最后一個政策利空

　　經過2009年、2010年兩年高速增長后，2011年1月1日汽車下鄉、以舊換新、購置稅優惠等行業鼓勵政策依次退出；同時北京市出臺的汽車限購措施對乘用車需求也產生一定的沖擊，年初開始乘用車銷量增速持續下滑。2011年10月1日節能車補貼門檻提高，乘用車銷量增速進一步下探至，這也是導致今年1季度銷量負增長的一個重要原因。

　　節能車補貼目錄范圍將擴大

　　2011年10月1日之前，補貼車型共計6批約400個目錄；10月1日補貼門檻提高之后，工信部僅在10月份發布了第七批目錄，之后打破此前的每2個月公布一批的目錄發布節奏，至今未再發布。此次國務院常務會議之后，我們估計將繼續發布第八批及以后的目錄。

　　自主品牌及微車明顯受益

　　按照10月1日的新標準對1-6批目錄梳理，約有50%符合標準。自主品牌企業長城汽車、江淮汽車、比亞迪、長安汽車的主力轎車車型均達到補貼條件。長城汽車轎車業務的主力車型為C30，江淮汽車轎車業務的主力車型為同悅，比亞迪的主力車型為F3\G3\L3。目錄放開之后，汽車企業將優先爭取主力車型進目錄。交叉乘用車企業長安汽車、上汽通用五菱的多款車型也符合補貼標準，并且交叉乘用車價格較低，補貼對銷量影響比較大。合資企業中上海大眾、東風悅達起亞的部分車型符合補貼條件。

　　三、投資建議

　　乘用車行業政策向上拐點得到確認，汽車消費的宏觀環境在改善；同時，2011年多重利空造就了一個較低的基數；4月份乘用車銷量增速12.5%，狹義乘用車15%，已經開始超出預期，5月份我們預計乘用車增速有望達到15%，狹義乘用車18%；，同時，汽車原材料處于一個較低的水平。總體看，我們維持年初的觀點：乘用車是機構2012年必配品種，推薦長城、上汽、華域，建議逢低關注業績出現向上拐點的長安、比亞迪。商用車板塊，我們推薦江鈴汽車。