從2008年年末的13.99元到2009年12月17日沖上51.29元的最高點，華東數控全年的漲幅接近267%。而如果從2008年10月16日6.36元的最低點算起，其漲幅更達到驚人的706%，堪稱A股市場的大“牛”股之一。

　　不過，近日一則有關華東數控2010年高鐵訂單減半的消息，卻讓人對公司未來的業績產生了擔憂。

　　當《投資者報》在聯系有關采訪時，被一向對待媒體熱情友好、有求必應的華東數控拒絕了。華東數控投資者關系部門相關工作人員表示，股價的暴漲讓華東數控面臨嚴峻的監管壓力，公司已經受到監管部門的調查和詢問是否參與控制股價。目前所有與公司經營有關的消息都無可奉告，一切以公司公開披露的公告信息為準。

　　申銀萬國(行情,資訊,評論)最新研報顯示，公司作為受益高鐵、風電和核電建設的高端數控機床廠商，產品結構不斷優化升級，積極進入零部件加工業務將獲取廣闊發展空間，2010年將處于業績增長的拐點期，但看好公司的中長期成長性。

　　高鐵訂單減半

　　華東數控在2009年受到市場狂熱追捧，主要是由于“高鐵”概念。

　　2009年，國內鐵路建設維持較快發展，高鐵投資進入快速發展階段。數據顯示，前10個月國內鐵路共完成新線鋪軌4705公里，業內預計全年鐵路固定資產投資將接近7000億元，同比增速超過65%。

　　12月初，國務院再次批復了涉及22個城市的地鐵與城際列車項目，投資規模達到8820億元。

　　而華東數控是國內惟一一家具有高鐵CRTSII型專用數控磨床生產廠商，在全球也只有德國博格機床廠一個競爭對手，但公司售價是德國博格機床售價的1/3左右，技術壟斷和價格優勢使公司充分分享高鐵投資機遇。

　　2009年華東數控高鐵博格板磨床的訂單十分旺盛，華泰證券測算，公司2009年龍門機床(包括博格板磨床)的收入將很可能超過3.5億元，增幅超過150%。

　　高鐵訂單的爆發讓華東數控的業績驕人。2009年1~9月，公司實現營業收入4.24億元，同比增長33.97%，實現歸屬母公司凈利潤9243萬元，同比增長155.44%，實現每股收益0.77元。其中，第三季度實現營業收入1.80億元，同比增長52%。

　　不過，高鐵絕對不是一塊吃不完的蛋糕，機構預計，從下游產能以及鐵路建設情況來看今年高鐵磨床交貨就將達到峰值。申銀萬國研報中也透露，公司2010年高鐵訂單可能由3億元下滑到1.5億元，降幅近半;而華泰證券更預計，該產品2010年起每年的訂單降幅都在50%以上。

　　“公司是高鐵建設的受益者，數控機床銷售收入中 80%~85%來自博格板磨床，高鐵效應過后公司的業績存在大幅波動的風險。”興業證券分析師吳華認為。

　　危機中轉型升級

　　公司上市至今，華東數控普通機床的銷售額逐期下降，毛利率維持在13%左右的水平。

　　金融危機爆發后，大量低檔次的普通機床和經濟性數控機床失去了市場，而市場急需的高檔、大型、復合機床卻缺乏制造能力。而華東數控的普通機床出口占比較大，由于受到出口減緩的嚴重影響，普通機床的銷售額下降比較明顯。

　　華東數控不斷加大數控機床的研發、生產和銷售。2009年上半年，公司數控機床的銷售額同比增幅接近80%。在銷售額不斷攀升的情況下，毛利率水平仍然保持一定的增長，2009年上半年達到36.32%的較高水平。機構預計，未來公司數控機床的的毛利水平仍將保持在35%以上。

　　雖然高鐵訂單預期減半，但申銀萬國王華認為，公司2010年仍能維持11%的增長。公司今年增長的來源包括大型數控龍門機床收入增加將在1億元以上;普通機床訂單將增長0.8億元以上;IPO產能投放數控圓磨床、軋輥磨床收入增長0.5億元以上;并聯運動機床、加工業務開始貢獻收入。

　　此外，陜西秦川機床工具集團有限公司董事長龍興元表示，新興戰略行業的崛起以及消費升級的要求，將必然為機床行業提供新的服務領域。

　　精密零件加工前景廣闊

　　失之東隅，收之桑榆。雖然明年高鐵訂單減少，但華東數控及時轉型升級將保證未來業績的穩定增長。

　　公司已積極進入市場空間更為廣闊的電力、船舶、核電、礦山機械等大型精密鍛鑄零部件加工領域，發展戰略日漸明晰。

　　申銀萬國王華預測，2011年加工業務將成為華東數控的主要增長來源。2009年1月8日，華東數控與德國希斯莊明合資成立華東重工，主要從事金屬切削機床和大型精密機械零部件的加工。同時，雙方將建造國內第一條、世界第二條1.5MW~5MW風電設備大型部件的柔性加工生產線，并利用自身優勢對外承攬大型零件生產加工業務，這將形成公司新的利潤增長點。

　　王華預計，2009年三季度華東重工可能開始試生產，加工業務毛利率可能高達50%。合資合作項目有利于公司研發、制造技術邁向世界一流水平，后續盈利能力及高成長性值得長期看好。

　　公司計劃公開增發不超過3500萬股，融資3.5億元，投入“數控大型機床技術改造項目”等項目，該融資計劃將在2010年一季度完成。

　　需要注意的是，雖然未來仍可能保持穩步增長，但目前華東數控的股價已經偏高，短期風險已明顯高于業績增長的預期。

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