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行業迎來開門紅。1月份,挖掘機銷量同比增長35.4%;推土機銷量同比增長78.9%;裝載機銷量同比增長26.9%;汽車起重機銷量雖然同比增長13.0%,但由于大噸位占比提升,收入同比大幅增長。
　　預計2011年行業增速略有回落,但長期前景仍然看好。考慮2011年宏觀經濟減速和固定資產投資增速放緩和2010年高增長的基數,我們預計2011年行業增速將回落至18-20%左右。但長期來看,考慮城鎮化和機械作業方式的長期發展趨勢,再考慮考慮到保障性住房、水利建設、鐵路建設和出口復蘇等將為行業發展提供的新動力,我們仍然維持未來3-5年行業年均增速可達15-20%的預期。
　　各子產品2011年增長預測。挖掘機:預計2011年銷量將保持25%左右的高增長,民族品牌市場份額將快速提高;推土機:水利建設是新推動力,預計2011年銷量增速20%左右;汽車起重機:與基建相關度高,預計2011年銷量增速20%左右;裝載機:保有量高,預計2011年銷量增幅將回落至10%左右。
　　主要公司戰略目標宏大,一季度銷售有望超預期。工程機械主要公司戰略目標宏大,對工程機械的發展前景充滿信心。從我們最近調研的三一重工、中聯重科和柳工籌行業龍頭公司銷售情況來看,1月份和2月份銷售均有望同比大幅增長,企業估計3月份這種旺盛勢頭仍將保持。
　　維持行業“強于大市”評級。行業龍頭公司2011年和2012年平均PE分別為14倍和12倍,考慮到行業長期發展前景和行業內上市公司的競爭優勢,我們繼續維持工程機械行業“強于大市”的投資評級,仍維持三一重工、中聯重科、徐工機械、柳工和山推股份的“買入”評級,維持廈工股份、安徽合力和山河智能的“增持”評級。
　　風險因素:房地產調控風險、全球經濟波動風險、鋼價上漲風險、核心零部件存在供應瓶頸。中信證券股份有限公司