與此同時，燧原科技、壁仞科技、天數智芯等一眾頭部廠商也在緊鑼密鼓籌備IPO。表面上看，這是資本市場對硬科技賽道價值的再確認——沐曦股份Pre-IPO估值達210億元、頂級資本扎堆入局的背后，是市場對國產GPU賽道前景的強烈信心。

　　國產GPU龍頭過會

　　受市場矚目的英偉達中國掌門人張建中率頂尖團隊回國創業，摩爾線程以18個月研發出全功能GPU，88天閃電過會科創板。

　　公開資料顯示，摩爾線程主攻全功能GPU，在國內一眾GPU創業公司中，摩爾線程也最像英偉達，推出了類似英偉達CUDA的MUSA統一GPU架構，在AI計算、圖形渲染兩個方向上都有產品線布局。

　　GPU又稱顯示核心、視覺處理器、顯示芯片、計算芯片，是計算系統中程序運行的最終執行單元之一，在現代計算系統和電子設備的圖形處理與并行計算等方面發揮著核心作用，已廣泛應用于智算中心、工作站、智能終端等設備上。

　　GPU廠商的“閃電”節奏，首先映射出監管態度的顯著轉向。科創板“1+6”新政落地后，未盈利硬科技企業上市門檻實質性下降，審核重心從前置盈利能力轉向技術先進性、國產替代潛力與信息披露質量。

　　摩爾線程2025年上半年營收7億元，仍處虧損狀態，卻憑借自研MUSA架構、四代量產GPU及DX12兼容能力，獲得交易所兩輪問詢后即快速放行。交易所審核問詢聚焦“市場競爭格局”“貿易環境影響”“收入確認準確性”三大核心，市場觀點認為，監管愿意給技術領先、但尚未盈利的企業更高容錯空間，只要其能證明“自主可控”與“商業落地”的可驗證路徑。

　　窗口期稍縱即逝。摩爾線程本輪擬募資80億元，其中60億元直接投向AI訓推一體芯片、圖形芯片及AI SoC三大研發項目，其余補充流動資金。募投方向與“信創+智算”新基建預算高度耦合，資金到賬后即可轉化為流片費用、IP授權與EDA工具支出，形成“研發—流片—場景驗證—再研發”的快速循環。

　　沐曦股份緊隨其后，10月24日成功過會，該公司以210億元估值和39.04億元募資計劃申請上市，致力于在英偉達占據主導的芯片領域推進國產化替代。募資計劃聚焦高性能通用GPU，2024年營收同比暴增13倍，2025年一季度再拿3.2億元訂單，用業績高增速證明“國產替代”不是故事而是訂單。

　　從上市流程看，沐曦股份從上市申請獲受理到過會的周期僅為116天。作為尚未盈利的硬科技企業，后續若成功上市，將進入科創板科創成長層，成為科創板“1+6”改革舉措落地后又一典型案例。

　　對于一級市場投資人而言，IPO節奏越快，退出溢價越能鎖定;對于地方政府而言，龍頭企業上市意味著集成電路產業基金出資安全落地，稅收、就業、生態鏈就地固化。多方利益共振，使得“搶跑”成為理性選擇。

　　更深層的推力來自供應鏈安全焦慮。今年，美國再次收緊對華高端GPU出口許可，國內大模型訓練面臨“無卡可用”的硬約束。大模型廠商被迫啟動“國產PlanB”，摩爾線程MTT S4000、沐曦MXC500、燧原邃思2.0相繼進入互聯網大廠名單，國產GPU首次獲得千張級別訂單。

　　行業競爭激烈

　　此輪IPO潮也暗藏行業洗牌信號。GPU賽道技術路線多、資金門檻高，一款7nm全功能GPU流片費用即達2億美元，若無持續融資能力，落后一代即意味著出局。

　　摩爾線程、沐曦股份搶先過會，市值預估分別達310億元與200億元，為后續可轉債、定向增發預留充足空間。Wind數據顯示，今年以來有81家戰略性新興產業公司在A股上市，首發募集資金合計約872億元，占同期A股新上市公司數量、首發募資總額比例均超九成。

　　而仍在排隊中的壁仞科技、天數智芯，若未能在2026年底前登陸資本市場，面對工藝迭代與授權費上漲，可能被迫選擇被并購或收縮戰線。由此觀之，當前“集體過會”并非雨露均沾，而是資本提前押注“剩者為王”，通過上市融資加速技術分化，讓無法跟跑的企業自然淘汰。

　　10月29日，由國務院國資委發起，委托中國國新設立和管理的中央企業戰略性新興產業發展專項基金(下稱“央企戰新基金”)在北京啟動，將助力戰略性新興產業加速發展。該基金首期規模達510億元。

　　監管、資本、產業的三重合力，最終指向一個更為宏大的目標：在“十四五”期末形成覆蓋設計、制造、封裝、軟件、整機的國產GPU生態閉環。

　　摩爾線程在招股書中披露，已與國內三大服務器廠商完成532項兼容認證，適配麒麟、統信、歐拉等操作系統，推出200余個行業解決方案。沐曦股份亦與浪潮、新華三達成戰略供應協議，其GPU卡被納入地方政府智算中心招標加分目錄。

　　然而，風險與泡沫亦在積聚。GPU行業重研發、重資產、周期長，一旦估值透支業績，二級市場調整將迅速傳導至一級市場。在GPU市場，英偉達仍占據主導地位。由于產品和軟件生態尚不完善，目前使用國產GPU芯片意愿較高的主要為信創類客戶，比如國有銀行、運營商等，它們往往更注重自主可控，而非性能和使用體驗。

　　國產GPU公司之間競爭亦非常激烈，國產GPU目前仍依賴臺積電7nm工藝、ARM/Imagination IP核及美系EDA工具，若地緣摩擦升級，流片與授權隨時面臨斷供，技術路線需回滾至成熟工藝，性能與成本優勢將被削弱。

　　縱觀此輪國產GPU上市潮，其本質是一場以資本市場為杠桿、以自主可控為目標的“時間窗口”爭奪戰。國產替代的迫切需求打開了產業增長窗口，科創板“1+6”新政等監管紅利暢通了融資通道，而產業資本的堅定布局則為技術迭代與市場拓展注入了強勁動力。