【中國傳動網 行業動態】 在電力設備工控板塊選取了136家上市公司：1）電力設備工控板塊2018年1-9月利潤有所增長。我們在電力設備工控板塊選取了136家上市公司，全行業2018年1-9月營業收入3407.19億元，增長14.46%，歸母凈利潤218.40億元，增長3.60%。電力設備工控板塊2018年第三季度利潤增速減緩，收入1207.12億元，同比增長10.96%，歸母凈利潤70.88億元，同比降低11.49%。2）2018年1-9月行業整體盈利水平有所下降，18年第三季度行業毛利率同比略有下降環比平穩，同時期間費用率微降，利潤率微降，二次設備板塊盈利水平逆勢上升。

2018年1-9月，電力設備&工控行業毛利率為22.53%，同比下降2.36個百分點。其中二次設備毛利率漲幅達1.25個百分點。2018年第三季度，全行業毛利率為22.20%，同比下降2.08個百分點，其中電力電子板塊增長0.39個百分點。2018年上半年全行業凈利率為6.77%，同比下降0.46個百分點，2018年第三季度凈利率為6.10%，同比下降1.36個百分點。3）2018年三季度費用率增長較慢。

2018年1-9月期間費用率15.43%，同比上升0.45個百分點，第三季度期間費用率14.98%，同比下降0.13個百分點。4）應收款、存貨及預收款有所增長：2018年1-9月整體應收賬款為2235.29億元，較年初增加12.93%。預收款323.44億元，較年初增加5.25%。存貨1273.81億元，較年初增加21.69%。5）2018年1-9月行業現金流水平有所降低，2018年三季度現金流凈流入大幅增加。2018年1-9月，全行業經營活動現金流量凈流出109.28億，較2017年同期減少47.01%。

2018年三季度，全行業經營性現金凈流入46.94億，相比去年凈流出38.23億，經營現金流水平大幅上升。

投資建議：18Q3板塊中看凈利潤表現最好的是低壓電器，其余中壓電氣和二次設備表現較好，特高壓、電表和電力電子一般。展望18年全年我們繼續主要看好低壓電器和工控板塊，低壓電器的毛利率提升已經開始，在上游PPI回落的過程中，中游的蜜月期會持續；工控方面龍頭穿越周期的能力突顯，重點關注龍頭的業績阿爾法。特高壓重啟帶來電網基建的再度起航，相關設備訂單19年陸續落地。重點推薦標的：工控領域：匯川技術、宏發股份；低壓電器領域：正泰電器；特高壓：國電南瑞、平高電氣。其余重點關注：特變電工、許繼電氣、良信電器、信捷電氣等。

風險提示：投資增速下滑，政策不達預期，價格競爭超預期。