在國家新能源政策的大力推動下，新能源汽車市場從2015年開始大幅上量，以鋰電為主的動力電池市場也隨之呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢。保守統(tǒng)計2016年動力電池出貨總量達28GWh，同比增長78.06%。2015年、2016年動力電池出貨量CAGR高達202.22%，鋰電行業(yè)處于放量上升期。

1、新能源汽車熱度不減，動力鋰電池需求旺盛

限購政策助推新能源乘用車市場持續(xù)火爆。為緩解交通壓力，部分城市施行汽車限購政策，但普遍對新能源車不限購或者放低限購門檻，為新能源車的快速放量創(chuàng)造了條件。

以北京為例，從北京市小客車示范應用新能源車指標配置情況來看，2016年全年6批次新能源車指標個人申請平均滿足率（配置數(shù)/為申請數(shù)）僅為62.49%，單位申請平均滿足率僅為23.16%，處于供不應求的狀態(tài)。2017年北京小客車示范應用新能源指標總額度為6萬個。其他受限購政策影響的城市新能源車需求同樣強勁，預計市場火爆程度將會延續(xù)。

北京市新能源車指標供不應求

新能源乘用車1月銷量頹勢不影響后續(xù)熱度。從新能源乘用車銷量來看，從2015年開始大幅上量，全年銷量176814臺，同比增長了2倍；2016年全年銷量327864臺，同比增長85%。雖然2017年1月銷量僅5423臺，同比大幅下降了60%，但主要是由于春節(jié)提早，節(jié)前旺銷期同比縮短所致，對市場后續(xù)趨勢影響不大。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2月新能源乘用車銷量已實現(xiàn)反彈，售出16521臺，同比增長64%。認為未來幾年內新能源汽車產銷將延續(xù)高增長的趨勢。

新能源乘用車銷量從2015年開始進入增長快車道

2、需求端熱度向上游傳導，鋰電設備供應商業(yè)績高增長

鋰電池生產商大力擴產能。新能源車熱銷帶來動力電池企業(yè)積極擴大產能搶占市場。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年一年內，國內鋰電池企業(yè)投產產能翻倍，達到68.55GWh，其中，沃特瑪、比亞迪、CATL、國軒高科國能等企業(yè)擴產力度最大，2016年產能擴張規(guī)模均翻倍。

鋰電設備供應商直接受益于鋰電池行業(yè)擴產能。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國2016年鋰電生產設備需求超過145億元，國內生產設備產值占比80%以上，產值同比增長超過20%。鋰電設備供應商的營業(yè)收入水平普遍保持高增長，盈利能力普遍提升。

國內鋰電池生產商大力擴產能

鋰電設備企業(yè)營業(yè)收入同比快速上升

鋰電設備業(yè)務保持較高毛利率，穩(wěn)中有升

1、中長期鋰電行業(yè)分化發(fā)展，設備供應商得優(yōu)質大客戶者得天下

鋰電行業(yè)中長期發(fā)展邏輯不變，但業(yè)內企業(yè)發(fā)展將面臨分化。“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出：到2020年，實現(xiàn)當年產銷200萬輛以上，累計產銷超過500萬輛，整體技術水平保持與國際同步，形成一批具有國際競爭力的新能源汽車整車和關鍵零部件企業(yè)。結合乘聯(lián)會公布的2016年新能源車銷量45.5萬輛的數(shù)據(jù)，保守估計十三五期間新能源車銷量CAGR不低于45%，將繼續(xù)保持較高速增長。

2017年3月，由工信部、發(fā)改委、科技部、財政部聯(lián)合印發(fā)的《促進汽車動力電池產業(yè)發(fā)展行動方案》中提出：到2020年，動力電池行業(yè)總產能超過1000億瓦時，形成產銷規(guī)模在400億瓦時以上、具有國際競爭力的龍頭企業(yè)。對比前文提到的2016年動力電池28.04GWh的出貨量可知，“十三五”期間動力電池企業(yè)擴產空間仍然十分巨大。

認為“十三五”期間，由新能源車銷量快速放量帶來對鋰電池需求的快速增長的邏輯不會改變，因此，鋰電設備行業(yè)整體向上快速發(fā)展的趨勢也不會變化。

“十三五”期間新能源汽車銷量預測

中長期鋰電行業(yè)將發(fā)生分化，優(yōu)質企業(yè)強者恒強。注意到隨著鋰電行業(yè)發(fā)展進程的推進，原來依靠財政補貼、粗放式上量投產的模式正在發(fā)生變化。新能源汽車補貼政策退坡，更加嚴苛的動力電池行業(yè)規(guī)范條件出臺，政策機制和市場機制正在對行業(yè)進行調整，部分落后產能將逐漸淘汰，優(yōu)質企業(yè)市場份額將會進一步提高，行業(yè)集中度上升，行業(yè)快速發(fā)展的紅利將逐漸向業(yè)內實力雄厚的優(yōu)質企業(yè)傾斜，行業(yè)的整體質量和生產效率將會逐漸提升。

中長期鋰電設備供應商得優(yōu)質大客戶者得天下。基于對下游鋰電行業(yè)的發(fā)展趨勢研判，我們認為隨著鋰電行業(yè)集中度的提高，鋰電企業(yè)為了追求更高的生產效率和經(jīng)濟效益，將會對設備提出更高的自動化、智能化、高精度要求。同時，隨著國內鋰電設備商技術水平和服務能力的提升，鋰電設備的國產化率會進一步提高。具有豐富技術儲備和業(yè)務實力，與下游鋰電行業(yè)優(yōu)質客戶緊密合作共同成長的鋰電設備企業(yè)將長期共享鋰電行業(yè)高成長盛宴。中長期來看，鋰電設備企業(yè)得優(yōu)質大客戶者得天下。