行業估值修復可期,推薦中聯重科(000157)與三一重工(600031)從投資方面來看,整個行業的主要驅動因素依然來自于房地產建設拉動和鐵路建設項目恢復,其中房地產方面關鍵看保障房的新開工進度。根據歷史經驗,二、三季度房地產開量占到全年開工量的65%左右,預計二季度保障房建設將進入加速期;今年鐵路建設投資目標為5000億,政府方面確保完成這一目標的態度十分明確,一季度鐵路投資增速處于近三年歷史低點,如果要順利實現全面建設目標,我們預計二季度開始,鐵路投資要逐步開始加速;在資源價格高漲背景下,采礦業具有持續增長的動力,采礦業固定投資也將穩步增長,也將對工程機械行業產生一定拉動效應。
從3月份工程機械主要產品的銷售情況來看,市場景氣度低迷的情況出現了一定程度改善;我們維持之前“工程機械行業全年前低后高”的判斷,二季度行業增速將見底。從估值角度來看,當前工程機械行業PE(TTM)為11.43倍,接近2008年11月份最低估值水平11倍,目前貨幣信貸放松的跡象已逐步顯現,市場對于投資與貨幣緊密相關的周期品種預期將改善,工程機械行業整體估值有望得到修復。
行業細分產品中,各產品銷售與盈利能力分化,其中混凝土機械受益于需求下沉與商混率提升,景氣依然較高,而挖機、推土機等產品需求較弱且競爭加劇;另外行業競爭將更偏向規模競爭與品牌競爭階段,行業“強”者恒“強”。行業上市公司中,我們看好混凝土機械雙龍頭、盈利能力與成長性有保證的三一重工(600031)與中聯重科(000157),以4月23日收盤價計算,三一重工2012-2014年PE分別為10.7、9.0、7.6倍,中聯重科2012-2014年PE分別為8.4、7.0、5.7倍,維持兩家公司“增持”評級。
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