一. 煤炭工業在中國能源的地位 中國擁有極其豐富的煤炭資源，煤炭是我國儲采比（探明儲量/年開采量）最長的基礎能源。但最新數據顯示，按2005 年實際產量21.15億噸計算，儲采比將大大縮短僅為54.1年（不包含新勘探儲量）。 1999 年統計中國的能源結構（按探明儲量計） 石油 煤炭 天然氣 水電 儲量 33 億噸 1145 億噸 1.31×1012M3 379GW 占世界儲量比例 2.30% 11.60% 0.90% 儲采比 20.6 年 110 年 55 年 據石油天然氣總公司和中國海洋石油總公司第二次全國油氣資源評價數據顯示，全國陸上及大陸架150個沖積盆地的石油資源總量為940 億噸，天然氣總資源量為38 億 m3，而煤炭總資源量據第三次全國煤田預測為 5.57萬億噸。煤炭在我國化石能源資源中所占比例高達 95.5%。我國的煤炭可采儲量為1145 億噸，占世界探明可采儲量11.1%。而煤炭在中國一次能源生產和消費中所占比重一直保持到 70%以上。我國電力燃料的76%、鋼鐵能源的 70%、民用燃料80%、化工燃料 60%，均來至于煤炭。 由于中國一次能源結構的原因，我國煤炭消耗量與產量位居世界第一；甚至到 2005 年，已經突破 20 億噸，達到 21.15 億噸，占到全世界煤炭總產量的37.4%；但原油產量達 1.81 億噸，居世界第 6 位。并且近幾年來，我國煤炭產量仍然保持較高的增長水平。 因此，煤炭在我國能源消費中具有不可替代的地位。 1995 ～ 2005 年中國能源生產總量及結構 能源生產總量 結構（%） 年份 （萬噸標準煤） 原煤 原油 天然氣 水電 1995 131176 74.6 17.5 1.8 6.1 1996 138948 74.7 18.0 1.8 5.5 1997 138173 71.5 20.4 1.7 6.2 1998 132214 69.6 21.5 2.2 6.7 1999 122000 67.1 23.4 2.8 6.7 2000 106988 66.6 21.8 3.4 8.2 2001 121000 68.0 20.2 3.4 8.4 2002 139000 70.7 17.2 3.2 8.9 2003 160300 74.2 15.2 2.9 7.7 2004 197000 75.6 13.5 3.0 7.9 2005 206000 76.3 12.6 3.2 6.2 二. 我國煤炭行業運行態勢 中國煤炭生產 1980 年以來一直平穩增長，1995 年當年增長率超過 9.5%，1996 年煤炭行業產量高達 14億噸（為 90年代的最高點）。煤炭產量經歷97 年～2000 年的四年回落接近10 億噸產量。2001年煤炭行業是恢復增長，2003 年、2004 年、2005 年產量三年分別增長 20.8%、17.35%、8.14%的高增長，預計 2006年原煤產量可到達23.7 億噸，同比增長 12.38%。預計2007、2008年煤炭產量分別為 26.46 億噸、28.9 億噸，同比增長 11.36%、9.37%。我國煤炭生產增長率近幾年將保持較高增長水平，就需求增長絕對值來說，未來每年2億噸的增量，在世界能源增長歷史上也是絕無僅有的。因此，未來產能增長面臨較大考驗。 我國煤炭的主要需求主要來至于四大行業：按 2005 年煤炭行業的需求情況，電力約占 54%，建材約占 15.57%，冶金 12.81%，化工約占 5.99%，四大行業約占中國煤炭需求的 88.7%。 2003 年開始全國煤炭隨著固定資產投資迅速提高，2006年～2007 年新建產能釋放。2005 年以來國家統計局樣本的同比原煤增長基本保持在15%左右的高速增長。根據 2006 年新增 1.17 億噸推算，2006 年底產能為 23.8 億噸，與原煤的生產總量預測持平。2006 年煤炭行業進本處于平衡階段。 從2007及2008年來看，雖然，煤炭行業供需緊張形勢得到遏制，但是煤炭行業較高毛利率仍然刺激煤炭行業固定資產投資保持較快增長。不僅由于國際石油和天然氣價格高企，也由于各國對石油燃料和傳統燃煤發電帶來的環境問題有所擔憂，促使全球煤化工熱的興起。我國政府制定了新的能源發展目標，和能源政策調整，這將影響煤炭行業景氣走向。但是，在現實毛利基礎，和煤化工預期憧憬下，煤炭行業固定資產投資仍然保持較快增長。 三. 煤炭板塊公司股價走向 煤炭行業前期價格調整較為充分行業平均市盈率13.6倍。重點煤炭公司市盈率在9.61倍～13.64 倍之間，作為我國基礎能源的煤炭行業市盈率水平處于歷史低位。在鋼鐵等前期較低市盈率開始回升態勢下，煤炭行業整體估值開始逐漸體現優勢。 在 2007 年需要關注資源儲備較高，未來有產能擴張，動態市盈率率水平，具有逆周期優勢的企業。另外需要特別注意，國家煤化工方面政策變動加劇煤化工產業化進程，對公司基本面帶來的變化。